Mamy obecnie do czynienia z odwróceniem krzywej dochodowości amerykańskich papierów skarbowych. Według ekonomistów w przeszłości zjawisko to wielokrotnie wskazywało na wystąpienie recesji gospodarczej w ciągu kilku miesięcy.
Recesja w USA – sygnały docierają z rynku
Wzrost rentowności obligacji dwuletnich nad rentowność obligacji 10-letnich pojawił się w połowie 2022 r. Z odwróconą krzywą rentowności rynek ma do czynienia, gdy rentowność obligacji skarbowych o krótszym terminie wykupu rośnie powyżej rentowności obligacji długoterminowych. Stanowi to również odzwierciedlenie szacunków, że bank centralny musiałby obniżyć stopy, aby doprowadzić do ożywienia wzrostu gospodarczego w skali kraju. W perspektywy inwestorów sygnalizuje to coraz większe zaniepokojenie obecnym spowolnieniem gospodarczym, oczekując kolejnych podwyżek Rezerwy Federalnej.
Pogłębienie się krzywej nastąpiło w czerwcu, gdy Jerome Powell, szef Fed, zasugerował kolejne dwie podwyżki w tym roku. Ostatnie, dużo lepsze od oczekiwań odczyty makroekonomiczne (w tym PKB) sprawiły, że rentowności obligacji skarbowych, które zmieniają się odwrotnie do cen, wzrosły.
Recesja w USA – sygnały docierają z rynku
Wzrost rentowności obligacji dwuletnich nad rentowność obligacji 10-letnich pojawił się w połowie 2022 r. Z odwróconą krzywą rentowności rynek ma do czynienia, gdy rentowność obligacji skarbowych o krótszym terminie wykupu rośnie powyżej rentowności obligacji długoterminowych. Stanowi to również odzwierciedlenie szacunków, że bank centralny musiałby obniżyć stopy, aby doprowadzić do ożywienia wzrostu gospodarczego w skali kraju. W perspektywy inwestorów sygnalizuje to coraz większe zaniepokojenie obecnym spowolnieniem gospodarczym, oczekując kolejnych podwyżek Rezerwy Federalnej.
Pogłębienie się krzywej nastąpiło w czerwcu, gdy Jerome Powell, szef Fed, zasugerował kolejne dwie podwyżki w tym roku. Ostatnie, dużo lepsze od oczekiwań odczyty makroekonomiczne (w tym PKB) sprawiły, że rentowności obligacji skarbowych, które zmieniają się odwrotnie do cen, wzrosły.
W ujęciu historycznym od czasów II wojny światowej, odwrócenie krzywej wskazywało na wysokie prawdopodobieństwo wystąpienia recesji w okresie od 6 do 18 miesięcy, co jest skorelowane ze spadkiem stóp zwrotu z giełdy.
Tekst przygotował FXMAG
