Podniesiono cenę docelową akcji Elektrotimu. Spółka ma za sobą dobre wyniki, jednak widoczny spadek w portfelu zleceń może wywierać presję na sytuację rynkową.
Elektrotim z nową rekomendacją – cena w górę
Analitycy DM BDM podnieśli cenę docelową akcji spółki zajmującej się wykonywaniem instalacji elektrycznych i systemów automatyki dla budownictwa i przemysłu z 17,1 na 19,1 zł, obniżając przy tym rekomendację z “kupuj” do “akumuluj”.
Od połowy 2022 r. Elektrotim miał być w okresie wysokiego momentum wynikowego. Z raportu wynika, że wynik netto za 2023 r. może przekroczyć sumę zysków zakładanych w scenariuszu “minimum” w latach 23-25.
“Sprzyjał wysoki portfel zleceń oraz spadek presji kosztowej i nawet kwestia upadłości Zeusa nie miała aż tak istotnego znaczenia. Obecnie baza wynikowa będzie się robić bardziej wymagająca. Okres około wyborczy przekłada się na niską decyzyjność w rozstrzyganiu nowych przetargów publicznych, ale portfel spółki jest dość mocno wypełniony na I półrocze 2024 r.” – zwracają uwagę analitycy.
To właśnie widoczny spadek w portfelu zleceń (zarówno w ujęciu kwartalnym, jak i rocznym) będzie warunkował pozycję spółki. Po III kwartale 2023 backlog grupy wynosił 474 mln zł. Elektrotim może być zatem pod presją, na co wpływ ma wspomniane zmniejszenie decyzyjności. Dlatego tak istotne jest zdobycie nowych kontraktów. Biznes opiera się obecnie na 2 filarach – Instalacjach i Sieci. Wyniki za 2023 r. będą dobre z uwagi na drugi segment.
Raport ukazał się przy kursie 17,5 zł.
Jakie perspektywy ma przed sobą spółka? Ważne zmienne
Analitycy DM BDM wskazują, że istotne z perspektywy prognoz będzie podpisanie kontraktu na perymetrię na rzece Bug (227 mln zł). Warto przypomnieć, że przetarg został rozstrzygnięty przez poprzedni rząd, przy czym uwzględnia finansowanie unijne.
W perspektywie średnioterminowej spółka może zyskać na odblokowaniu środków wspólnotowych nakierowanych na zwiększenie efektywności transformacji energetycznej.
“Zakładamy, że spółka w 2023 r. wypracowała 580 mln zł przychodów oraz 37,0 mln zł zysku netto (zwracamy uwagę, że wpływ na ostateczne wyniki może mieć ewentualna finalna utrata kontroli nad Zeusem, czego nie ujmujemy w prognozie, spółka zależna miała – 10 mln straty EBIT w 1-3Q’23). Do 2024 podchodzimy bardziej konserwatywnie ze względu na niższy portfel oraz wygaśnięcie pozytywnego efektu spadku presji kosztowej. W 2024-25 estymujemy obecnie po ok. 500 mln PLN przychodów oraz 34 / 27 mln PLN zysku netto. Nasze prognozy implikują EV/EBITDA’24=3,3x, P/E’24=5,2x” – wyceniają eksperci.
